Outlook 2026

We bekijken de vooruitzichten voor 2026 op basis van recente marktontwikkelingen en thema’s. Hieronder bespreken we de belangrijkste aandachtspunten voor het beleggingsjaar 2026 – van het FED-beleid tot tech-aandelen, bedrijfsresultaten, liquiditeit, waarderingen, beleggerssentiment en seizoen effecten.

FED

De Amerikaanse centrale bank (Fed) zal naar verwachting in 2026 de rente verder verlagen. De centrale bank kan alleen de korte rente beïnvloeden; de vraag is dan ook hoe de langlopende rente gaat reageren. Mogelijk blijft de lange rente wat hoger of daalt minder sterk, waardoor het renteverschil tussen kort en lang (de rentecurve) normaliseert. Historisch gezien zijn aandelenrendementen op 12-maands horizon vaak positief wanneer de Fed de rente verlaagt, terwijl de S&P 500 dicht bij een recordhoogte staat (zie onderstaande grafiek). Daarnaast wordt rekening gehouden met een wisseling aan de top van de Fed: de termijn van voorzitter Jerome Powell loopt af in mei 2026 en Kevin Hassett wordt genoemd als mogelijke opvolger. De verwachting is dat onder de nieuwe Fed-leiding het monetaire beleid ruimer en ondersteunend gaat werken.

Bedrijfsresultaten

De bedrijfsresultaten waren in het derde kwartaal van 2025 uitzonderlijk sterk. Veel ondernemingen overtroffen de verwachtingen met hogere omzetten en winsten. Analisten voorzien dat deze winstgroei zich doorzet in 2026 – voor de S&P 500 wordt bijvoorbeeld circa +14% winstgroei verwacht. Ook de winstmarges blijven toenemen en naderen een historisch record. Deze recordhoge marges betekenen dat bedrijven hun kosten beheersen en zeer winstgevend zijn, wat positief is voor aandeelhouders. Aanhoudende winstgroei en hoge marges vormen een solide fundament voor verdere koersontwikkelingen in 2026.

Magnificent 7

De zeven grootste Amerikaanse techbedrijven – ook wel de “Magnificent 7” genoemd – hebben dit jaar opnieuw beter gepresteerd dan de brede markt. Deze megacaps trokken de beurs omhoog en overtroffen de index qua groei. De vraag is of ze dit tempo kunnen volhouden, aangezien de verwachtingen en waarderingen al hoog zijn. Een belangrijk voordeel is dat deze bedrijven massaal investeren in AI en cloud-infrastructuur, wat hun toekomstige groei en rendement op geïnvesteerd kapitaal kan versterken. Maar hierin schuilt juist ook het risico. Bank of America schat dat investeringen in datacenters de komende tien jaar zullen verdubbelen, gedreven door de AI-boom. Dit wijst op groeikansen in thema’s zoals chipproducenten en datacenter-infrastructuur, die profiteren van de enorme vraag naar rekenkracht. Sommige analisten waarschuwen voor bubbelvorming bij deze techreuzen, maar tot nu toe worden de koersstijgingen gestaafd door even sterke winststijgingen (zie rechter grafiek onder). Met andere woorden, de rally wordt gedragen door fundamenten zoals hogere bedrijfswinsten, in plaats van louter hype.

Liquiditeit

De liquiditeit op de financiële markten is momenteel nog steeds ruim. Er circuleert veel kapitaal in het systeem, mede dankzij het stimuleringsbeleid van de afgelopen jaren. Centrale banken zijn hun balansen aan het verkleinen (quantitative tightening) en overheden verhogen de uitgifte van obligaties, wat liquiditeit uit de markten kan onttrekken. De FED heeft al aangegeven per 1 december 2025 te stoppen met QT, wat een positief effect heeft op de liquiditeit. Mogelijk bereiken we in 2026 een piek in liquiditeit (zie onderstaande grafiek). Minder royale liquiditeitsomstandigheden zouden enigszins kunnen drukken op de waarderingen van financiële activa, al blijft de situatie vooralsnog ondersteunend.

Waarderingen

Amerikaanse aandelenmarkten zijn relatief duur vergeleken met historische maatstaven en andere regio’s. De S&P 500 index handelt rond een koers-winstverhouding (P/E) van ongeveer 23. Volgens analyses van JPMorgan impliceert zo’n hoge waardering een verwacht jaarlijks rendement van slechts circa –2% tot +2% voor de komende tien jaar. Met andere woorden, vanaf het huidige niveau is het lange termijn rendement voor Amerikaanse aandelen waarschijnlijk beperkt. Ter vergelijking: aandelen in andere regio’s (bijvoorbeeld Europa en opkomende markten) kennen lagere waarderingen, wat duidt op een potentieel hoger toekomstig rendement daar (zie onder). Wel moet opgemerkt worden dat de hoge Amerikaanse waarderingen deels worden gerechtvaardigd door sterke onderliggende winstgroei van bedrijven. Dankzij deze stijgende winsten zijn de hoge koersen beter onderbouwd, wat verschilt van een pure bubbel waarin prijzen losgezongen zijn van de fundamentals.

Sentiment

Opvallend genoeg blijft het beleggerssentiment eerder negatief, ondanks de goede beursprestaties. Uit peilingen – zoals de AAII-enquête onder Amerikaanse particuliere beleggers – blijkt dat er nog altijd meer “bears” (pessimisten) zijn dan “bulls” (optimisten) in de markt. Dit negatieve sentiment geeft aan dat veel beleggers voorzichtig en terughoudend zijn. Zo’n behoudende houding kan betekenen dat er nog geld aan de zijlijn staat en dat euforie ontbreekt. Vanuit een contrair perspectief biedt een somber sentiment zelfs kansen: wanneer de stemming zo voorzichtig is, kan meevallend nieuws voor een positieve verrassing en extra koersstijging zorgen, aangezien beleggers hun positie mogelijk moeten aanpassen als de vooruitzichten verbeteren.

Seasonality

De laatste factor is het seizoenseffect. Historisch gezien kennen aandelenmarkten vaak een sterke eindejaarsrally – met name in de tweede helft van december laten koersen gemiddeld een positief patroon zien. Deze zogenaamde “Santa Claus rally” houdt in dat de beurs in de laatste dagen van het jaar een extra duwtje in de rug krijgt. Voor beleggers betekent dit dat 2025 mogelijk met een positief slotakkoord kan eindigen. Zo’n positieve seizoensmatige trend aan het einde van het jaar kan het vertrouwen een boost geven en een gunstige toon zetten voor de start van 2026.

Conclusie:

De vooruitzichten voor 2026 laten een gemengd beeld zien. Aan de ene kant blijven veel bedrijven solide presteren en houdt de markt rekening met mogelijke renteverlagingen door de Federal Reserve. Het beleggerssentiment is eerder terughoudend, wat contrair juist als steun kan fungeren. Daarnaast biedt het traditionele seizoenseffect in december extra rugwind richting het eerste kwartaal van 2026. Daar tegenover staan hoge aandelenwaarderingen en signalen dat de liquiditeitsgroei haar hoogtepunt mogelijk in 2026 bereikt. Alles afwegend lijkt de huidige bullmarkt nog enige tijd door te kunnen zetten.

 In 2025 zagen we dat vooral niet-winstgevende bedrijven uitzonderlijk sterk presteerden, terwijl kwaliteitsaandelen achterbleven. Vanuit historisch perspectief is dit eerder uitzondering dan regel. Wanneer marktdynamiek kantelt, zijn het doorgaans juist de bedrijven met sterke balansen, duurzame competitieve voordelen en voorspelbare kasstromen die opnieuw de leiding nemen. Dat sluit nauw aan bij onze langetermijnstrategie: beleggen in kwaliteit als ankerpunt, juist in markten met een toenemende divergentie tussen hype en fundamentele waarde. Een te eenzijdige focus op bijvoorbeeld de Magnificent Seven kan hard worden afgestraft bij een correctie, terwijl het volledig mijden van duurdere technologiebedrijven eveneens langdurige achterblijvende rendementen kan opleveren. Een geleidelijke herallocatie — stap voor stap winst nemen op sterk opgelopen posities en kapitaal verschuiven naar aantrekkelijker gewaardeerde segmenten — biedt een pragmatische manier om risico’s in 2026 af te bouwen.

 Tegelijkertijd leert de ervaring dat extreme waarderingsverschillen nooit eindeloos aanhouden. Hoewel niet te voorspellen is of de normalisatie abrupt of geleidelijk verloopt, is het wel duidelijk dát zij komt. Daarom is het voor beleggers verstandiger om niet abrupt, maar geleidelijk te heralloceren: systematisch winst nemen op posities die extreem zijn opgelopen en kapitaal verschuiven naar kwalitatief sterke bedrijven die juist te ver zijn achtergebleven. Deze aanpak biedt bescherming en bereidt de portefeuille voor op het moment waarop kwaliteit weer wordt beloond.

Robbie van de Wijnckel, Senior Asset Manager

Disclaimer:
All opinions and estimates presented in this document are subject to change without notice. All opinions are the authors own.
This document does not purport to be impartial research and has not been prepared in accordance with legal requirements designed to promote the independence of investment research and is as such not subject to any prohibition.
The information contained in this document has been compiled from sources believed to be reliable, and is published for the assistance of the recipient, but is not to be relied on as authoritative or taken in substitution for the exercise of judgment by the recipient.